Финансовое и валютное право РФ

Новый законопроект о финансовом омбудсмене

Для более эффективного и быстрого урегулирования споров и всевозможных конфликтов между потребителям...

Как вести свой бизнес?

Сегодня некоторые из нас решаются на открытие собственного бизнеса. Причин этому много, и ж...

Доход на дисконтной основе

До того как появились компьютеры и калькуляторы, дилерам с векселями Государственного казначейства США было трудно вычислить процентную ставку как доход на момент погашения. Вместо этого они определяли процентную, ставку по векселям как доход на дисконтной основе, или дисконтный доход. Дилеры поступают так и сегодня. Доход на дисконтной основе определяется по формуле:

idb = (F-Pd)/F x 360/(число дней погашения)

где idb - доход на дисконтной основе,

F - номинальная стоимость дисконтной облигации, Рd - покупная цена дисконтной облигации.

Существуют две особенности этого метода для расчета процентных ставок. Во-первых, за этим методом делят выгоду на номинальную стоимость векселя (Р - Ра) / Р, а не на покупную цену векселя (Р - Р (1) / РС), используемый в расчете дохода на момент погашения. Во-вторых , по этому методу берется доход на ежегодной основе и считается, что год содержит 360, а не 365 дней.

Вследствие этих особенностей дисконтный доход уменьшает процентную ставку по векселям, что измеренная как доход на момент погашения. По нашему годовалому векселю, который продается за 900 дол. и имеет номинальную стоимость 1000 дол., доход на дисконтной основе был бы:

тогда как доход на момент погашения этого векселя, рассчитанный ранее, составляет 11,1%.Дисконтный доход занижает доход на момент погашения более чем на 10%. Более 1% занижение объясняется тем, что продолжительность года уменьшена более чем на 1%. Когда вексель должен один год до погашения, то второй член в правой части формулы является скорее 0,986, а не 1,0, как должно быть.

Однако серьезным источником занижение является отношение выгоды к номинальной стоимости, а не к покупной цены. Поскольку, по определению, покупная цена дисконтной облигации есть всегда меньше номинальной стоимости, то отношение выгоды к номинальной стоимости является обязательно меньше отношение выгоды к покупной цены. Чем больше разница между покупной ценой и номинальной стоимостью дисконтной облигации, тем больше занижение дисконтного дохода по сравнению с доходом на момент погашения. Поскольку разница между покупной ценой и номинальной стоимостью тем больше, чем длиннее срок погашения, мы можем заключить о связи дохода на дисконтной основе с доходом на момент погашения: доход на дисконтной основе всегда занижает доход на момент погашения, и это занижение становится тем серьезнее, чем больше срок погашения дисконтной облигации.

Другой серьезной особенностью дисконтного дохода является то, что, как и доход на момент погашения, находится в обратной зависимости от цены облигации. Например, когда цена облигации растет с 900 долл. До 950 долл., То формула показывает, что доход на дисконтной основе уменьшается с 9,9 до 4,9%. Время доход на момент погашения падает с 11,1 до 5,3%. Здесь мы видим другой важный фактор относительно взаимосвязи дохода на дисконтной основе с доходом на момент погашения: они всегда изменяются одновременно, т.е. рост дисконтного дохода всегда означает, что доход на момент погашения растет, а падение дисконтного дохода означает, что доход на момент погашения также уменьшился.

Особенности дохода на дисконтной основе можно суммировать следующим образом: доход на дисконтной основе уменьшает точный измеритель процентной ставки - доход на момент погашения. Чем дольше срок погашения дисконтной облигации, тем больше становится это занижение. Однако даже когда дисконтный доход есть немного неточной мере процентных ставок, изменение в дисконтном доходе всегда означает изменение в том же направлении и дохода на момент погашения.

Применения. Читая страницу газеты об облигациях

Когда мы понимаем теперь разницу в определении процентных ставок, давайте применим наши знания и посмотрим на то, какой вид информации появляется на странице об облигациях типовой газеты. Цены облигаций и доходы определяются в газете тремя различными способами Вставка "С финансовых новостей" содержит извлечение из "Wall Street Journal" для трех различных видов облигаций с пятницы 1 марта 1991 Часть (а) содержит информацию о векселя и облигации Казначейства США. И векселя, и облигации Казначейства США является купонными облигациями с единственной разницей относительно срока погашения от времени, когда они изначально выпущены.Векселя имеют время до погашения меньше чем десять лет, тогда как облигации имеют время до погашения больше десяти лет.

Часть информации содержится в столбцах "Rate" и "Maturity", которые идентифицируют облигацию, устанавливая процентную ставку и время погашения. Например, Т-облигация № 1 имеет купонную ставку б1 / 2%, которая показывает, что по ней выплачивается 65 долл. в год на 1000.номинальной стоимости облигации со сроком погашения в ноябре 1991 г. Обратите внимание, что Т-облигация № 3 имеет две даты под столбиком "Mat Date". Эти даты показывают, что эта облигация может быть выкуплена, есть Казна имеет право выкупа облигации: выплаты номинальной стоимости до срока погашения. Т-облигация № 3 погашается ноября 2014 p., Но между ноябрем 2009 г. и сроком погашения Казна может отозвать облигацию прежнему выплатить ее номинальную стоимость 1000 дол.

Следующие три части информации говорят нам о цене облигации. По соглашению, все цены на рынке облигаций определяются на 100 дол. номинальной стоимости. Кроме того, цифры после знака двоеточия означают тридцать второй части В случае Т-облигаций № 1 первая цена 99:31 означает 99 и 31/зг = 99,969, или фактическая цена является 999,69 долл. на 1000 долл. номинальной стоимости облигации. Цена покупателя говорит нам, какую цену вы получите, если продадите облигацию, тогда как цена продавца свидетельствует, что вы должны заплатить за облигацию. (Вам, возможно, хочется думать о цене покупателя как о "оптовую цену" и цену продавца как о "розничную цену"). Столбец "Chg." показывает, на сколько изменилась цена покупателя сравнению с предыдущим торговым днем.

Заметьте, что для всех облигаций и векселей цена продавца больше цены покупателя. Можете сказать, почему так произошло? Разница между этими двумя ценами обеспечивает дилеру по операциям с облигациями, который покупает и продает ценные бумаги, прибыль. Для Т-облигаций № 1, когда дилер покупает их за 9931/зг продает за 100 1/32 получает прибыль 2/32. Эта прибыль является тем, что дает возможность дилеру зарабатывать на жизнь и обеспечивает услугу, позволяет вам покупать и продавать по желанию облигации.

Столбец "Ask Yld." представляет доход на момент погашения, составляет 6,45% для Т-облигации № 1. Этот доход исчисляется по методике, ранее описанной в этом разделе, используя цену продавца как цену облигации. Цена продавца используется в расчете, так как доход на момент погашения является наиболее уместным для лица, собирается купить и владеть ценной бумагой, а значит, зарабатывать доход. С другой стороны, лицо, продает ценную бумагу, не собирается им владеть и, следовательно, меньше беспокоится о доходах.

Цифра для текущего дохода обычно не содержится в информации газеты о ценных бумагах Казначейства, но она находится в части (а), подает вам определенные реальные примеры, насколько текущий доход приближается к доходу на момент погашения. Наш предварительный анализ обеспечил нас определенным правилам понимание того, когда текущий доход является хорошим приближенным значением дохода в момент погашения, а когда нет.

Т-облигации № 3 и № 4 со сроком погашения более двадцати лет имеют характерные черты, сближающие их с консолей. Текущие доходы должны тогда быть хорошим приближением к доходам на момент погашения: текущие доходы являются в пределах шести десятых процентного пункта значений для доходов на момент погашения. Это приближение приемлемо даже для Т-облигации № 3, имеет цену, что более ЗО% выше ее номинальной стоимости.

Теперь посмотрим на Т-облигации № 1 и № 2, которые имеют значительно меньшее время до погашения. Текущий доход является хорошим приближением, когда цена очень близка к номинальной стоимости 100, как для Т-облигации № 1. Однако цена Т-облигации № 2 отличается только на 5% от номинальной стоимости. Поэтому текущий доход выглядит как неточное приближение дохода в момент погашения. Текущий доход завышает доход на момент погашения более чем на 7 процентных пунктов. Это подтверждает то, что мы узнали ранее о текущем доход: он может быть очень неточным определителем для дохода на момент погашения в случае краткосрочной облигации, если цена облигации не очень близка к номиналу.

Другие две группы облигаций, сообщаемые в газете, являются облигации и векселя Казначейства.Ценные бумаги правительственных учреждений - это бумаги, выпущенные правительственными учреждениями США, такими, как Государственная ассоциация ипотечного кредита, предоставляет ссуды сберегательным и ссудным учреждениям, и международными учреждениями, такими, как Всемирный банк. Освобождены от налогообложения облигации - это облигации, выпущенные местными правительствами и органами государственной власти, доходы от которых в форме процентов освобождаются от федеральных подоходного налога.

Часть (б) показывает доходы по векселям Казначейства США, что, как мы видели, является дисконтным облигациям. Поскольку по этим ценным бумаг нет купонов, то они определяются исключительно их срокам погашения, что вы можете видеть в первом столбце. Следующий столбец "Days to Mat" показывает число дней до срока погашения векселя. Дилеры на этих рынках всегда называют цены, используя доход на дисконтной основе Столбец "Bid" представляет дисконтный доход для тех, которые продают векселя дилерам, тогда как столбец "Asked" подает дисконтный доход для тех, кто покупает векселя у дилеров. Как в случае облигаций и векселей, доходы дилеров обеспечиваются тем, что цена продавца устанавливается выше цены покупателя, и это ведет к тому, что дисконтный доход продавца ниже, чем дисконтный доход покупателя.

Как отмечалось ранее, доход на дисконтной основе занижает доход на момент погашения. Доход на дисконтной основе сообщается в последнем столбце части (б). Это видно из сравнения столбцов "Yield" и "Asked Discount". Как можно ожидать из нашего анализа расчета доходов на дисконтной основе, занижение растет, когда срок погашения векселя увеличивается.

Часть (в) содержит курсы облигаций корпораций, торгуемых на Нью-йоркской фондовой бирже.Облигации корпораций, торгуемых на Американской фондовой бирже, сообщается в подобный способ. В первом столбце названо облигацию и то, какая корпорация выпустила ее. Облигации, которые рассматриваем, выпущенные Американской телефонной и телеграфной компанией (АТТ).Следующий столбец показывает нам купонную ставку и срок погашения (55/8% в 1995 г. для облигации № 1). Столбец "Cur Yld" сообщает о текущем доход (6,2%) и "Vol", дает нам объем купли-продажи этой облигации (7 облигаций номинальной стоимостью 1000 дол. Покупались и продавались того дня). Цена "закрытия" является последней торговой цене тот день на 100 дол.номинальной стоимости. Эта цена 911/4 означает 912,50 долл. за облигацию номинальной стоимостью 1000 долл. Столбец "Net Chg" является изменением цены "закрытие" по сравнению с предыдущим торговым днем.

Доход на момент закрытия показывается также для двух облигаций. Эта информация обычно не подается газетой, но она находится здесь, потому что показывает, насколько неточным текущий доход может быть для облигации с небольшим сроком погашения, таким, как 55 / августа 1995 Текущий доход 6,2% является неточной мере процентной ставки, так доход на момент погашения фактически составляет 8,24%.

 

Новости

Американский банк заплатит 175 миллионов долларов за расовую дискриминацию
Банк Wells Fargo, который является одной из крупнейших финансовых организаций США, выразил согласие заплатить в общей сложности
Visa, MasterCard и американские банки оштрафованы за завышение комиссий при оплате покупок по картам
Платежные системы MasterCard и Visa, а также ряд крупных банков подписали мировое соглашение с американскими магазинами и
Британские банки намерены заработать на почте
Несмотря на достаточно жесткую оппозицию, правительство Великобритании все же окончательно приняло решение о продаже
Barclays потратит на спонсорство английской премьер-лиги 40 миллионов фунтов
Банк Barclays объявил о продлении контракта с британской премьер-лигой до 2016 года. Как сообщается на официальном сайте
PayPal начнет принимать рубли осенью
Рубль станет уже 26 по счёту валютой, которая «пропишется» в PayPal. Эта платёжная система разрешит своим клиентам из России

You are here: Главная Процентные ставки Доход на дисконтной основе