Финансовое и валютное право РФ

Новый законопроект о финансовом омбудсмене

Для более эффективного и быстрого урегулирования споров и всевозможных конфликтов между потребителям...

Как вести свой бизнес?

Сегодня некоторые из нас решаются на открытие собственного бизнеса. Причин этому много, и ж...

Изменения равновесных процентных ставок

В этом параграфе увидим, как можно использовать инструментарий спроса и предложения облигаций для анализа причин изменения процентных ставок. Для избежания путаницы важно понять различие между движением по кривой спроса (или предложения) и перемещением кривой спроса (или предложения). Когда величина спроса (или предложения) изменяется как результат изменения цены облигации (или, что равнозначно, изменения процентной ставки), мы движение по кривой спроса (или предложения). Изменения в величине спроса, когда перемещаемся от точки А к В, к С и т.д. на графиках 6.1 или 6.2, является примером движения по кривой спроса. Перемещение кривой спроса (или предложения), с другой стороны, имеет место, когда величина спроса (или предложения) изменяется по определенной цене (или процентной ставки) облигации в ответ на изменение в определенном другом факторе, за исключением цены облигации или процентной ставки.

Когда один из этих факторов изменяется, то есть перемещение кривой предложения или спроса, и достигается новое равновесное значение для процентной ставки.

На следующих страницах мы посмотрим, как кривые предложения и спроса перемещаются в ответ на колебания таких переменных, как ожидаемая инфляция и богатство, и какие воздействия эти изменения имеют равновесное значение процентных ставок.

Перемещение кривой спроса на облигации

Теория спроса на активы, что развитая в разделе 5, обеспечивает подход для решения вопроса, какие факторы вызывают перемещение кривой спроса на облигации. Эти факторы включают изменения в

1) богатстве (имуществе);

2) ожидаемых доходах по облигациям отношении альтернативных активов;

3) рискованности облигаций по сравнению с альтернативными активами;

4) ликвидности облигаций отношении альтернативных активов.

Чтобы увидеть, как изменение значения каждого из этих 4> актеров (все остальные факторы остаются неизменными) может перемещать кривую спроса, рассмотрим ряд примеров.

Богатство

Когда экономика растет быстро, так что богатство увеличивается, то величина спроса на облигации по каждой цены облигации (или процентной ставки) возрастает, как показано на графике 6.3. Чтобы понять это, рассмотрим точку В на восходящей кривой спроса на облигации Bf. По процентной ставки 11,1% из графика следует, что величина спроса на облигации составляет 200. По большего размера имущества величина спроса на облигации по этой же процентной ставки должна увеличиться, скажем, до 400 (точка В '). Так же больше богатство вызывает увеличение величины спроса процентной ставки 25% с 400 до 600 (с точки D до точки D '). По этим соображениям, для каждой точки на восходящей кривой спроса можно видеть перемещение кривой спроса вправо с до Bf, как показано стрелками.

Вывод, к которому приходим, состоит в том, что в процветающей экономике с увеличением имущества спрос на облигации растет, и кривая спроса на облигации перемещается вправо. Однако, насколько значительным будет перемещение (увеличение), зависит от того, насколько облигации являются активами высшего, а не низшего порядка.Применяя это рассуждение, можно сказать, что в годы спада, когда доходы и имущество уменьшаются, спрос на облигации падает, а кривая спроса перемещается влево.

Ожидаемые доходы

Для годовалого дисконтной облигации и для годовалого периода владения облигацией ожидаемый доход и процентная ставка являются одинаковыми В такой ситуации нет ни одного компонента ожидаемого

График 6.3. Перемещение кривой спроса па облигации. Если спрос на облигации растет, то кривая спроса перемещается вправо.

дохода, который не был бы связан с ценой облигации или процентной ставке.

Для облигаций со сроком погашения более одного года ожидаемый доход может значительно отличаться от процентной ставки. Например, мы видели в главе 4, таблица 4.2, что рост процентной ставки по долгосрочной облигации с 10% до 20% приведет к резкому уменьшению цены облигации и большого отрицательного дохода. Отсюда, если люди начинают думать, что процентные ставки будут выше следующего года, чем они изначально рассчитывали, то ожидаемый доход по долгосрочным облигациям упадет, и величина спроса уменьшится за каждой процентной ставки. Выше ожидаемые процентные ставки в будущем уменьшат спрос на долгосрочные облигации и переместят кривую спроса влево.

Пересмотр прогнозов в направлении уменьшения будущих процентных ставок, с другой стороны, означал бы, что надеются быстрого роста цен на долгосрочные облигации, чем изначально предполагали, и итоговый выше ожидаемый доход увеличит величину спроса каждой процентной ставки низкие ожидаемые процентные ставки в будущем увеличат спрос на долгосрочные облигации и переместят кривую спроса вправо (график 6.3).

Изменения в ожидаемых доходах на другие активы могут также переместить кривую спроса на облигации. Если люди внезапно стали большими оптимистами по рынку акций и начали надеяться высоких цен акций в будущем, ожидаемые доходы, особенно от прироста капитала, выросли. Если ожидаемый доход на облигации остается постоянным, то ожидаемый доход на облигации отношении акций упадет, уменьшая спрос на облигации и перемещая кривую спроса влево.

Изменение в прогнозировании инфляции вероятно изменит ожидаемые доходы на физические активы (которые также называют недвижимым имуществом), такие, как автомобили и дома, которые влияют на спрос на облигации. Поскольку изменения в ценах на недвижимость связанные с изменением общего уровня цен, то повышение темпов прогнозируемой инфляции с 5% до 10% приведет к ожидания быстрого темпа роста цен на автомобили и дома, и отсюда высшего номинального дохода от прироста капитала, как следствие роста рыночной стоимости активов.Результирующее роста ожидаемого дохода на недвижимое имущество вести к падению ожидаемого дохода на облигации по ожидаемого дохода на недвижимое имущество. Увеличение ожидаемого темпа инфляции приведет к падению спроса на облигации, и кривая спроса перемещается влево.

Риск

Если цены на рынке облигаций становятся минливишимы, то риск, связанный с облигациями, растет, и облигации становятся менее привлекательным активом. Увеличение рискованности облигаций вызывает падение спроса на облигации, и кривая спроса переместится влево. С другой стороны, усиление нестабильности цен на другом рынке активов, таком, как рынок акций, сделает облигации привлекательным активом. Увеличение рискованности альтернативных активов вызывает рост спроса на облигации, и кривая спроса переместится вправо (график 6.3).

Ликвидность

Если бы больше людей вступили в купле-продаже на рынке облигаций, то, в конце концов, продавать облигации стало бы легче и быстрее. Увеличение ликвидности облигаций повлекло бы рост величины спроса на облигации по каждой процентной ставки. Выросла ликвидность облигаций имеет своим результатом возросший спрос на облигации, и кривая спроса перемещается вправо (график 6.3). Так же выросла ликвидность альтернативных активов уменьшает спрос на облигации и перемещает кривую спроса влево. Уменьшение комиссионных посредникам за покупку-продажу обыкновенных акций, что имело место, когда фиксированная ставка комиссионного вознаграждения была ликвидирована в 1975 г., увеличило ликвидность акций по облигаций, и результирующий ниже спрос на облигации переместил кривую спроса влево.

 

Новости

Bundesbank: банковская система ЕС не готова к реформам
Официальные представители Bundesbank на прошедшей пресс-конференции участников банковской системы ЕС, заявили о том, что банки
Германия в преддверье европейского саммита
  Последний саммит ЕС обещает быть более напряженным, чем все предыдущие, по причине некоторой разобщенности европейских
Банкротство Детройта отразилось на европейских банках
Всего Детройту было перечислено более 1 миллиарда долларов. Банкротство города, вкупе с кризисом европейской банковской
Британцы предпочитают кредиты в небанковских организациях и не торопятся их возвращать
В Великобритании существует ряд небанковских организаций, специализирующихся на предоставлении займов и различных
ВВП Португалии на подъеме
Недавно Центробанк Португалии в своем официальном пресс-релизе выразил позитивное видение экономической ситуации в

You are here: Главная Процентные ставки Изменения равновесных процентных ставок